El ritmo de las subidas de los tipos de interés para luchar contra la inflación empieza a crear división en el seno de los propios bancos centrales. A pesar de que en las últimas semanas varios miembros del BCE, incluido el vicepresidente Luis de Guindos, han sugerido que habrá más incrementos del precio del dinero de primavera, dejando claro que al organismo no le temblará el pulso a la hora de garantizar la estabilidad de los precios, ya están apareciendo las voces que apuestan por una estrategia más moderada.
Uno de ellos es Fabio Panetta, gobernador adjunto del Banco de Italia y representante de su país en el Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE), quien ha defendido pequeñas subidas de tipos ante el peligro de un ajuste excesivo del mercado.
En su opinión, la máxima autoridad monetaria y financiera en la eurozona no debería comprometerse de antemano respecto de sus próximas decisiones de política monetaria, sino calibrar sus pasos en función de los datos cuando los riesgos para las perspectivas de inflación están más equilibrados. Así, cree que subir el precio del dinero "en pequeños pasos" puede ayudar a reducir la inflación hasta el nivel objetivo (cerca del 2%), pero sin penalizar a la economía o el empleo.
"Este marco nos permitirá volver a nuestro objetivo sin demoras indebidas. Y nos permitirá hacerlo con un coste mínimo para la economía y el empleo, reduciendo el riesgo de que ajustemos demasiado. Lo que importa es el alcance y la duración de la restricción de la política monetaria", ha explicado durante una conferencia en Londres.
Durante su intervención, también ha manisfestado que "en general, la política monetaria debe reaccionar con fuerza cuando choques importantes golpean la economía y empujan la inflación en una dirección clara. Pero cuando los riesgos están más equilibrados, un enfoque dependiente de los datos es un requisito previo para evitar errores costosos".
Quien también se ha pronunciado en las últimas horas sobre este asunto es Philip Lane, el economista jefe del BCE, quien ha subrayado que la incertidumbre sobre la transmisión de las medidas del banco central demanda "una mente abierta" sobre la escalada necesaria de subidas de los tipos de interés.
Durante una conferencia en la capital británica, ha expresado la necesidad "revisar periódicamente" la calibración de la orientación de la política monetaria del BCE en consonancia con la información sobre la dinámica de la inflación subyacente, por lo que considera "muy adecuado" el enfoque reunión por reunión del Consejo de Gobierno a la hora de fijar los tipos de interés.
Lane ha recordado que la subida acumulada de 300 puntos básicos acumulada en las tasas de interés de la eurozona desde julio de 2022 representa el ciclo de subida de tipos más rápido en la historia de la zona del euro. Y también ha defendido que el nivel de incertidumbre sobre el impacto de la política monetaria es mayor para la zona del euro que para otras economías, en vista de los cambios estructurales asociados con la formación de la unión monetaria en 1999.
El economista jefe del BoE adelanta una moderación.
Huw Pill, el economista jefe del Banco de Inglaterra (BoE por sus siglas en inglés), también cree las subidas de tipos de interés tendrán que moderarse por el riesgo de tornarse "demasiado restrictivos" en política monetaria de continuar con la senda actual, según ha afirmado en un discurso recogido por la página web del banco central.
Pill, que preside el Comité de Política Monetaria, también ha afirmado que el mercado laboral está mostrando signos de relajación, lo que sugiere que la presión al alza sobre la inflación derivada de los aumentos salariales está conteniéndose. "Seguir subiendo los tipos al ritmo y en la magnitud observados durante el último año implicaría finalmente que la política monetaria se ha endurecido demasiado", ha explicado Pill.
Estas declaraciones sugieren que en la próxima reunión del Banco de Inglaterra de marzo podría adoptarse una subida del 0,25%. Actualmente, la tasa se encuentra en el 4% tras varios incrementos de medio punto o, incluso, uno de 0,75%, el cual fue el mayor acometido por la entidad desde 1997.
Subidas menos agresivas en la eurozona el segundo trimestre.
A pesar de que el BCE ya ha dejado entrever que en su reunión de marzo anunciará un nuevo incremento del precio del dinero de 50 puntos básicos, hasta situarlo en el 3,5%, aunque parte del mercado cree que en primavera las subidas de tipos podrían empezar a relajarse.
Esta es la teoría que manejan los economistas encuestados por Bloomberg y que también esperan consultoras y organismos. De cara a 2024, se esperan incluso las primeras bajadas.
El presidente del Cercle d'Economia, Jaume Guardiola, por ejemplo, ha dejado "la recesión fuera del escenario central" de previsiones macroeconómicas tanto para Cataluña y España como para la Unión Europea, en el marco del XV Debate de Economía de Begur (Girona). Y ha augurado que las subidas de tipos de interés se frenarán en el 3,5% en la Unión Europea y que a partir de 2024 podrían empezar las bajadas. Una teoría que también comparte Ignacio de la Torre, socio y economista jefe de Arcano Partners, quien ha asegurado durante unas jornadas inmobiliarias celebradas en Madrid que "lo peor ha pasado. La tormenta se ha acabado".
El economista se ha mostrado convencido de que Europa evitará la recesión, aunque la actividad se ralentizará, y ha vaticinado que los tipos de interés tocarán techo próximamente y que bajarán hasta quedarse en la eurozona en torno al 2,5% medio plazo, una vez que la inflación se modere. Esto significa que "los tipos de interés estructurales, que son importantes para el sector inmobiliario, se mantendrán en niveles bajos a nivel mundial durante los próximos 10-20 años. Eso no va a cambiar, por la tendencia demográfica", ha recalcado.
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